一、什么叫周期股票？
  周期股：指支付股息非常高（当然股价也相对高），并随着经济周期的盛衰而涨落的股票。这类股票多为投机性的股票。
  该类股票诸如汽车制造公司或房地产公司的股票，当整体经济上升时，这些股票的价格也迅速上升;当整体经济走下坡路时，这些股票的价格也下跌。与之对应的是非周期股，非周期股是那些生产必需品的公司，不论经济走势如何，人们对这些产品的需求都不会有太大变动，例如食品和药物。
  绝大多数行业和公司都难以摆脱宏观经济景气周期的影响。虽然作为新兴市场，中国经济预计还要经历20年的工业化进程，在此期间经济高速增长是主要特征，出现严重经济衰退或萧条的可能性很低，但周期性特征还是存在。中国的经济周期更多表现为gdp增速的加快和放缓，如gdp增速达到12%以上可以视为景气高涨期，gdp增速跌落到8%以下则为景气低迷期。不同的景气阶段，行业和企业的感受当然会很不一样，在景气低迷期间，经营的压力自然会很大，一些公司甚至会发生亏损。
  二、周期股有哪些板块？
  周期股板块有：钢铁，有色，煤炭，石油，跟周期原物料相关的股票。周期性股票个性鲜明，公司业绩会有明显的波峰和波谷，长期经营的稳定性要稍差一点儿，经济景气时，它有可能赚得盆满钵满，而经济不景气时，它有可能转向破产。正是这样的特点，才使周期性股票具备了孕育“几倍牛股”的可能。
  如何投资周期股
  首先，严格把控买入时点。投资周期型公司的时点非常重要，要在行业低谷时投资，行业繁荣期退出。对行业周期的把握，一定是建立在对行业足够了解的基础上，这就需要投资者对行业长期跟踪研究。有两个时点，供大家参考。
  一个时点是如果行业内几乎所有公司都在亏损，一批公司有破产的可能，并且真的有一两家公司破产了，这时行业内公司的股价一定处于较为极端的低点；另一个时点是在产能供给未大量过剩的前提下，公司业绩好转，同时产品/服务价格上涨时。
  其次，不买可能破产的公司。哪些公司有可能破产呢？
  一般到周期型行业低谷期，大部分业内公司都是亏损的，只能靠现金撑着过冬，等待春天的到来。报表自然不会好看，其中负债率过高，经营现金流长期为负且无好转趋势，可抵押/变卖资产无法覆盖短期负债的公司一定要加倍小心，不碰为妙。
  可以请教业内人士，或者查行业资料，看看以往的破产公司，破产前都有哪些异常表现。当然，在国有资本插足的行业里，普通投资者也可以享受一把伟大祖国的庇护。具体到a股，就是所有“中”字头国有公司，肯定不会破产。
  避开地雷，接下来就要确定具体的股票。哪些股票在行业由谷底至谷峰的周期中充分受益呢？从历史经验来看，一种是，业内排名中部靠后，财务状况偏差，但比最差的公司强，接近破产而没破产的公司。此类公司股价弹性最大，股价从低点到高点的涨幅甚至会有10余倍之多。但投资这种公司风险很大，万一冬天稍长一些，公司破产就血本无归了。如果想获得超额回报，可以在这类公司上少配置些资金，不宜超过总资本的十分之一。
  另一种，行业排名前列，没有破产可能，积极在行业谷底增资扩张，进行并购的公司。在行业谷底时，行业龙头公司享受市场溢价，相比同行业公司股价折让较少。但在行业谷底进行扩张，将为公司在未来竞争中占得先机，业绩增长空间更大。
  一、周期股投资的魅力与难点
  万物皆有周期，股票也是如此，周期有强也有弱，这里要谈的周期股，都是指强周期股，典型的行业有证券、煤炭、石化、钢铁、有色等等。
  周期股的魅力之一，在于有现成的案例，投资路径清晰。做投资最难的是预测，有了这些历史先例，再操作起来就会明了许多，历史虽不重复，但总带着相同的韵脚。
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  周期股的魅力之二，是股价短期爆发力强。举个栗子，2014年10月底券商股行情启动，10月27日收盘证券公司指数报582.08点，37个交易日之后，12月17日证券公司指数收盘报1487.54点，涨幅为155.56%，这期间，多次出现整个板块几乎全部个股涨停。
  与这些相对应的是周期股投资的两大难点。
  一是，同一个周期的故事讲多次之后，赚钱效应会削弱。这方面的例子有很多，近两年来说，从券商股、后来的维生素涨价概念股，再到最近的三一重工(600031，股吧)等，都是这样。再举券商这个栗子，从2005年股价最低点计算，历经2006年至2007年的大牛市，中信证券(600030，股吧)的最高涨幅为37.88倍，而此后，即使从2012年1月股价最低点至2015年牛市最高点计算，中信证券的涨幅也只有3.57倍。
  二是需要极强的耐心，需要对行业极其了解，投资人要发挥自己的相对优势，及时把握交易时点。
  很多行业的低谷期之长，简直让人绝望，甚至比很多人的投资生涯还要长，对此，我们应该在行业选择时就该十分谨慎，避免这种长期付出而无相应回报的行业，而一旦决策好，就需要极强的耐心来坚守。
  每个人都有自己的能力圈，都有因为工作和生活而特别了解的行业，这就是你的相对优势，做投资一定要发挥自己的相对优势，就我来说，我对证券、互联网、金融信息服务这些行业就有较多的了解。当你对一个行业有精深了解之后，再去把握交易时点就相对容易。
  二、周期股投资策略
  用一句比较诗意的话说，周期股投资策略就是，炮火中买入，烟花中卖出。
  定量来说，周期股投资策略就是，高市盈率低市净率买入，低市盈率高市净率卖出。至于具体怎样算低，怎样算高，可以参考历史数据，但历史数据仅仅是参考而已，最重要的是历史向未来的延伸。
  周期股的所要面临的周期有两个，一个是行业本身的周期，另一个是证券市场本身的周期即牛市与熊市，能够实现两者周期共振的行业，赚钱效应自然是最显著的，这也是我这么钟爱券商、金融信息服务等行业的原因之一。
  怎样选择周期股的买点？不同的行业观察点不同，以我比较熟悉券商行业来言，最核心的变量就是公司本身的市净率及全市场成交量，在低市净率和极低成交量时进场，大概率应该是不错的买点。
  很多周期股的走势都与大宗商品密切相关，一般来说，当某些大宗商品的价格跌到了整个行业的成本曲线以下，连行业里成本最低的生产者都开始大幅亏损的时候，该大宗商品的价格基本也就见底了，因为需求仍在，但供给已经开始缩减，价格上去只是时间问题。这个观点借鉴自@秃鹫投资兄。
  至于卖点的选择，还是因人而异，就我的经验来说，当这个行业，你能想到的所有利好都已到来时，就要坚定果决地卖掉，不要有一丝的留恋。
  三、实战案例
  2015年3月初我有一小笔新到账的资金，当时虽然整体感觉仍是牛市，但经历了1·19的暴跌和春节，我个人感觉市场有些低迷，我选择建仓了部分券商，因为我认为牛市仍在继续，券商股的3月份业绩无论是同比还是环比都应该暴增，于是小笔建仓，并在券商3月份月报公布后的2个交易日内全部出清，因为我所能预判的利好已全部到来，现在回头看，我的卖点，几乎就是2015年牛市券商股最高点附近。
  一、如何投资周期股?
  周期性股票个性鲜明，公司业绩会有明显的波峰和波谷，长期经营的稳定性要稍差一点儿，经济景气时，它有可能赚得盆满钵满，而经济不景气时，它有可能转向破产。正是这样的特点，才使周期性股票具备了孕育“几倍牛股”的可能。如何投资周期股呢?
  1.严格把控买入时点。投资周期型公司的时点非常重要，要在行业低谷时投资，行业繁荣期退出。对行业周期的把握，一定是建立在对行业足够了解的基础上，这就需要股票投资的朋友对行业长期跟踪研究。有两个时点，供大家参考。
  (1)如果行业内几乎所有公司都在亏损，一批公司有破产的可能，并且真的有一两家公司破产了，这时行业内公司的股价一定处于较为极端的低点;
  (2)在产能供给未大量过剩的前提下，公司业绩好转，同时产品/服务价格上涨时。
  2.不买可能破产的公司。哪些公司有可能破产呢?一般到周期型行业低谷期，大部分业内公司都是亏损的，只能靠现金撑着过冬，等待春天的到来。报表自然不会好看，其中负债率过高，经营现金流长期为负且无好转趋势，可抵押/变卖资产无法覆盖短期负债的公司一定要加倍小心，不碰为妙。
  可以请教业内人士，或者查行业资料，看看以往的破产公司，破产前都有哪些异常表现。当然，在国有资本插足的行业里，普通投资者也可以享受一把伟大祖国的庇护。具体到a股市场，就是所有“中”字头国有公司，肯定不会破产。
  3.避开地雷，接下来就要确定具体的股票。哪些股票在行业由谷底至谷峰的周期中充分受益呢?从历史经验来看，
  (1)业内排名中部靠后，财务状况偏差，但比最差的公司强，接近破产而没破产的公司。此类公司股票价格弹性最大，股价从低点到高点的涨幅甚至会有10余倍之多。但投资这种公司风险很大，万一冬天稍长一些，公司破产就血本无归了。如果想获得超额回报，可以在这类公司上少配置些资金，不宜超过总资本的十分之一。
  (2)行业排名前列，没有破产可能，积极在行业谷底增资扩张，进行并购的公司。在行业谷底时，行业龙头公司享受市场溢价，相比同行业公司股价折让较少。但在行业谷底进行扩张，将为公司在未来竞争中占得先机，业绩增长空间更大。
  二、周期股票有哪些?
  周期性行业的股票，比如有色类股票，采掘，地产，交通设备等，在经济繁荣时期，利润很高，经济衰退期间企业就是亏损的比如一些铜类股票，利润高的时候每股收益2元多，经济衰退了，才几毛钱，利润波动特别大而相对的就是非周期板块，比如高速公路，每年的收益都很平稳。
  一周期性行业的内在机制是什么？
  什么叫做周期股？就是随着宏观经济起伏而不断盛衰的行业股票，周期产生的原因是因为从需求到供给端是有时间的滞后效应，会导致供给和需求总是不匹配，具体表现就是商品价格的剧烈波动，造成行业内企业的业绩也同步波动，股价也大幅度涨跌。
  需求之所以波动，是因为所有的商品最终都是为了满足人的需求，而人的需求会受外部环境的刺激而变化，比如当经济处于底部的时候，会降息降准，这个信息就会改变人们的行动，新的需求就会产生。降息就是降低市场资金的使用成本，降准本质就是向市场释放更多的资金，本质都是为了满足市场的资金需求。
  举个例子
  当汽车信贷利率从5%降低到2%，借100万一年才2万元，每个月利息1660元，这个时候很多人就会去借钱买车，需求就这样被拉动了，先是把汽车库存消化掉，然后厂家接收到更多订单信息之后，开始开动马力生产，但随着需求的增加，还是满足不了市场的需求，就会开始建设新的厂房，供给开始增加。从需求到供给增加短则有2-3年时间，长有5-6年时间，具体要看行业的差异，时间差的存在让需求和供给不匹配，价格就会剧烈波动，周期就产生了。
  周期性行业分为
  强周期行业，比如钢铁，水泥混凝土，有色煤炭，铝，劵商，房地产，银行等；这些行业和宏观经济紧密相连。
  弱周期行业，比如汽车，家电等，这些行业同时具备消费属性，只是因为是大件消费品，时间周期长，所以需求也会波动，所以是弱周期行业。
  周期的四个阶段：
  第一个阶段：需求与价格同涨，投资同步增长
  典型的特质就是需求快速增长，价格和利润同比增长，企业为了满足这个需求开始扩充产能，往往把前面赚到的钱全部投进去，甚至去借钱投入新的项目。
  别的企业一看这么赚钱，我也进入这个市场，于是供求关系开始变化。
  比如看到做房地产这么赚钱，很多过去做制造业的老板也开始买块地盖楼，于是房子的供给量就开始增长，这个时候需求也是快速增长的，商品的价格也在不断上涨。
  第二个阶段：市场开始饱和
  因为利润的驱动，市场的进入者越来越多，大家都拼命开始生产，产能的增长速度远远超过需求增长，市场进入饱和阶段，于是价格战开始了。
  第三个阶段：进入衰退期
  当市场饱和后，身在其中的企业并不清楚行业整个行业的状况，还是会拼命的生产，而且也不可能不生产，因为项目的建设是需要很长的周期的，一般短则1-2年，长3-5年都是非常正常的，而且会投入很多的资金买地，买设备，有可能刚刚建设好，市场的价格开始大幅度下降，那你能停产吗？
  不能，因为这些停产的话，银行会马上要你还钱，员工会全部解散，等于前期的投资全部打水漂了，继续生产还可以暂时应付一下局面。
  2015年的时候我去贵州考察市场，当地的混凝土，水泥就是这个状况，明明已经是生产一吨就亏一吨，但还是不能停产，老板们也是夜夜无眠，相对无泪啊。
  为了养活设备和员工，为了还贷款和利息，所以必须要订单，因为价格战开始利润直线下降，当大家都不赚钱的时候，有些企业开始熬不住了，于是有些小企业就关闭停产了，行业剩下一些最有实力的，行业进入衰退期。
  第四个阶段：低谷期
  经过前面的火拼，大家都很受伤，行业一片哀嚎，很多人都绝望的离开了，对这个行业不再抱有希望。企业为了活下来，开始降低产能，关闭不赚钱的事业部，卖掉不良资产，或者解雇更多的员工，这时企业的实际经营成本会急剧下降。
  但是恰恰在这个时期，希望在绝望中萌芽了，因为该走的都走了，行业的供应量其实减小了，供需关系再次发生逆转。
  表现出来就是这样的图形：
  以下是付费内容
  所谓否极泰来，极好之后必要大坏，大坏之后必定是春天，之所以春天会回来，一方面是因为供求关系重新发生了变化，另外一方面是因为外部的利率下降了，同时降准也像及时雨一样满足了企业对资金的需求，而因为在衰退期企业做了很多降低成本的事情，所以当行业走出低谷，订单多了之后，企业的利润就会开始暴涨。
  各位，这就是行业周期产生的内在逻辑，那为什么银行，劵商也是周期性行业呢？
  内在原理也是一样的，股市有牛市和熊市，牛市不来，大量的散户根本不会进入股市，那么劵商就不可能赚到钱，因为他们是依靠散户的手续费赚钱的，所以他们的业绩与股市的牛熊是对应的。
  那银行呢？
  在经济繁荣的时候，各种资产的价格大幅度上涨，人们更加愿意借钱消费，企业有更大的积极性投入再生产，于是银行的利润大幅度上升。在衰退期，人们不消费，企业不生产，银行也赚不到钱。
  但这是内在的因素，更直接的原因是央行的利率和货币发行量，利率提升，借钱太贵了，人们借钱的意愿降低，反之也成立。
  这就是银行产生周期的原因。
  二怎么选择周期股？
  经过上面的分析，我们知道了其内在逻辑，怎么识别和选择也就是简单多了。
  2.1 看看是不是长期衰退的行业
  如果一个行业是长期的衰退，就很难有再崛起的机会。
  比如供给侧改革把一些煤炭，钢铁小厂淘汰了，大厂绝地逢生，但是作为投资者你无法预测，把控什么时候会有供给侧改革，所以不投资那些夕阳行业就是上策。
  那怎么判断夕阳行业呢？
  可以用人均消费量来判断，比如人均钢铁消费量，水泥消费量，保险消费量等，只要你查查资料，你就会发现几个事实，中国的人均钢铁消费量，水泥消费量是全球最高的，总量也早就是全球最高了，这意味着什么？
  你都已经第一了还有很大的上升空间吗？所以这就是行业到顶的信号，按照事物的发展规律，接下来必定衰退。
  所以多去注意那些中国全球第一的行业，一般也意味着结束了高增长，投资回报也不会很大，比如汽车行业。
  但是保险的人均量却很低，而中国人口又多，随着收入的上升保险需求必定大涨，在这样的行业找投资机会多过钢铁行业。
  2.2 商品价格是不是历史最低了？
  如果行业里价格战打的越来越厉害，就证明行业已经进入到了第三个阶段，这个时候你就可以密切注意了。这个时候企业的利润越来越低，股价下跌，行业越来越不被人关注，但你可以关注了，因为机会在这个时候会出现。
  2.3 行业的集中度如何？
  一个行业在前期往往是非常的分散，比如汽车行业，美国在几十年前有几百家汽车厂，但是现在只剩下几家了，中国也会如此，最后只剩下那么几家公司，其他全部被淘汰。
  所以作为投资者，你要密切的关注行业的集中度，尤其是那些市场份额大，占有超过30%以上的公司，可以重点关注，必须选择行业的前几名，原因非常简单，因为行业在厮杀，谁能活下来的概率大？必定是市场占有率高，规模大，资产状况不错，不容易死掉，选择这样的股票，你的投资也不容易打水漂。
  2.4 拥有核心资源的
  比如昨天写的天齐锂业，就是拥有锂矿资源，这相对来说拥有竞争优势。这需要你判断行业的核心竞争到底是什么？有的是营销驱动，那么找营销能力最强的企业，有的是资源，找最有资源的，有的是特殊的牌照，找关系最硬的，有的是技术驱动，找团队最牛的。
  而且行业的竞争逻辑会变化，因为产业的发展会变化，比如手机行业前期是技术驱动，但后期行业成熟了，各种oem厂家到处都是，只要你有钱你也可以做个手机，这就是营销驱动了，所以像oppo这样拥有营销基因和渠道优势的企业就很快崛起了。
  三周期性股票的投资策略是什么？
  1 基本策略：在行业的低谷买入，在顶点卖出
  周期性行业的一个特点就是跟随行业普涨普跌，在低点买入是最安全的，而且你要知道，周期性行业一般产品是无差异化的，比如螺纹钢，武钢和首钢的产品有区别吗？没有区别，没有差异化的产品必定会价格战，表现在财务报表上就是净资产收益率长期很差。
  那怎么办呢？这样的行业只能选择低点进入，当行业的上升周期来临的时候，无差异化产品会普遍上涨，你在高点卖出就可以了。
  你可以问问在这个行业里的人，他们是最清楚，如果行业天天红火，订单很多，赶紧卖掉，如果订单很少，生产线停工，员工放假，就可以考虑买入。
  记住，这是基本策略，后面的都是这个策略的应用工具。
  2 评估方法一：市盈率高点买入，低点卖出
  用一般的pe估值方法对周期性行业没有意义，因为他们的业绩太不稳定了，但如果一定要看，你可以把pe当成一个参考工具，那就是高市盈率买入，低点卖出。
  你想想，当行业上升周期，利润很高，表现在股价上就是每股收益很高，市盈率很低，如果你用一般的估值方法买，恰恰掉到陷阱里去了。因为这个时候买入很快就会下降，你根本没有感觉就降下来了。
  那什么时候买入？高市盈率的时候，有时候一些钢铁行业的市盈率高达百倍以上，你可以重点关注，因为企业不赚钱了，每股收益必定下降，有时候是负数，这就证明行业可能真的到底了，你可以考虑买入了。
  3 pb，1倍以下的市盈率可以买
  其实最合适的估值方法不是用pe，而是直接用pb，一般1倍以下的pb你可以考虑了，有时候pb会低到你怀疑人生，比如银行业一度低到0.6倍的pb，钢铁行业0.5倍的pb，这意味着你用5毛钱购买他1元的资产，是非常划算的。甚至还有分红，银行股就必须喜欢分红。
  4 资产负债率
  是不是pb很低就可以了呢？不是的，你必须考虑安全性，尤其是在行业的第三个阶段，价格战很厉害，如果一个企业的负债率很高，那么就无法坚持下去，所以购买周期股一定要注意这一点。
  一般情况下，资产负债率要控制在60%以下，超过70%你应该放弃。
  最好资产是负债的2倍以上，也就是说企业即使破产了，你也有一定的安全线。
  但是银行也例外，因为这个行业是依靠钱生钱，普遍90%的负债率，如果钱躺着不动必定不行。
  四周期性行业的注意事项
  首先说下我的看法，周期性行业最好不要选，因为几个原因：
  1 超出了你的能力范围，你无法把握周期的规律，有可能一下套你几年，你就真的很悲催，如果你说你看能看懂周期，那么你又何必投资周期呢？
  2 风险很大
  作为业余投资者，你无法了解企业的真实状况，而周期性行业的企业死亡率很高，到底哪个企业安全，哪个企业财务状况好，很难判断。
  3 投资收益不会比非周期股票高
  周期性行业有时候也许股票涨的天上去了，比如方大碳素这样的，作为短线投机者也许可以捞一笔，但是你今天赚到的钱并非你的能力，而是运气，但是你自己不会这样看，你会觉得自己牛，你还会在这个路上继续走下去，结果可想而知，你会把赚的钱，连带你的本金都亏掉。
  我想起2008年的时候，有个投资大师，名字我不记得了，买了8000万股房地美的股票，几十个亿美金去抄底，他就是赌美国政府会救市，但是最后血本无归，这就是周期性行业的风险。
  大师都把握不住周期性行业，你有多大把握？
  常在河边走，哪有不湿鞋？刀口舔血的事情，还是少干。
  反过来讲，你花这么大功夫，这么多的时间和精力，你去好好研究零售行业，医药行业，消费品行业，新能源行业，不是更有把握？从长期来看，投资这些行业的收益要远远高于钢铁，水泥等强周期性行业，
  4 最后一点
  买入后，你一定要耐心等待，只要你确定买的便宜，公司不会破产，你就能等待曙光来临的一天。
  关于周期股的投资，逻辑无非是大宗商品的涨价，并由此产生的相关企业业绩改善的预期，是一个相对确定的事情。
  在实战中有两种博弈的分析方法，分别是：
  第一，产业链内部传导。
  以近期市场炒作比较明显的玻璃行业为例作一个解读。市场第一波炒作往往偏向于上游原材料，我们看到，本轮玻璃行业炒作中，是以原材料纯碱涨价为主逻辑的鲁西化工、山东海化率先爆发，而后随着市场的进一步挖掘以及价格的传导，后面玻璃行业也出现了明显的提价，所以此时旗滨集团、南玻a以及福耀玻璃就成为了新的方向。
  这种方法下，要求大家非常熟悉产业链的上中下游。为了给大家更好的科普，证星研究以铜、铝两个经常出现产能缺口的国际品种为例，详解它们的产业链，以便大家更了解内部传导机制。
  铜产业链研究：
  铜的上游为铜精矿勘探和开采，中游为粗铜冶炼以及精铜冶炼，下游为铜材加工以及应用领域，包括房地产，电力、轻工、交通运输、建筑、电子通讯及其他。
  铜产业链
  上游矿山企业一旦获得了矿山的勘探、开采权，在资源上就具有了垄断性，因此其占据了整个产业链的主要价值部分。下游冶炼企业和铜材加工企业，产品大多同质化，企业盈利能力主要取决于市场需求。
  从供应端看，中国铜矿储量相对紧缺，目前主要集中在江西（江西铜业），内蒙，云南(云南铜业)，西藏，安徽（铜陵有色）和甘肃（金川集团），其中江西省的储量占比高达20%以上。铜精矿供应的数量决定电解铜的供应，冶炼产能的匹配决定实际电解铜的工业能力，所以最终的实际供应量还需结合矿山和冶炼企业的产能利用率。
  而从需求端来看，我国是全球铜的消费大国，占比高达36.8%，所以全球铜需求主要看中国铜需求。下游主要的需求集中在电力，电子，建筑，交通，空调方面，其中电力板块占比高达45%。
  全球铜消费结构
  中国铜消费结构
  铝产业链研究：
  铝产业链当中，上游则是铝土矿和氧化铝，中游则是电解铝和经过进一步加工之后铝材，如铝箔材，铝板材，铝型材，下游则是各种应用，包括建筑，机械，电力等等。
  铝产业链
  铝资源从全球分布来看，全球铝土矿资源最多的是几内亚和澳大利亚，合计占比高达65%，中国仅占3.6%，非常匮乏因此必须依赖进口解决消费需求。从地域上来看我国铝土矿分布高度集中，山西、贵州、河南和广西，四个省区的储量合计占全国总储量的90%以上。
  铝土矿全球分布情况
  铝土矿中国分布情况
  从消费端来看，铝的消费主要集中在铝型材，因其有设计灵活、坚硬、构造轻巧及耐磨等特点，可用于多种用途，包括交通运输，建筑材料领域，在其他工业领域，如：电力设备、机械设备、航空航天、基础设施建设等，也在不断得到推广。
  铝型材应用领域
  第二，涨价横向传导机制。
  资金非常